Composer avec la marée changeante – Perspectives de la Fed à l’égard de l’emploi et de l’inflation

La perspective macroéconomique de Jurrien Timmer – 7 octobre 2024

Cette semaine, M. Timmer s’est penché sur l’étonnante vigueur du marché du travail aux États-Unis, ses répercussions sur le marché haussier en cours et ce qui pourrait ressortir de la période de déclaration des bénéfices du troisième trimestre. Voici les principaux points à retenir de la perspective de M. Timmer sur l’inflation, les taux d’intérêt, la dynamique économique mondiale et les occasions de placement.

La vigueur du marché du travail et ses répercussions

Les plus récentes données sur l’emploi aux États-Unis ont dépassé les attentes, ce qui témoigne de la robustesse du marché du travail. Cette situation a d’importantes répercussions sur les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (la Fed). En raison de la solidité des données, la Fed a maintenant la marge de manœuvre pour maintenir des taux directeurs bas, tout en cherchant l’équilibre entre les risques économiques et la croissance. M. Timmer a maintenu que, malgré la vigueur du marché du travail, la Fed n’a aucune raison immédiate de procéder à des baisses de taux énergiques. Elle peut plutôt se permettre d’adopter une approche plus graduelle afin d’assurer la stabilité de l’économie et une croissance durable.

L’inflation et les taux d’intérêt se rapprochent des cibles

L’inflation se rapproche graduellement de la cible de la Fed, ce qui met la banque centrale en bonne posture. M. Timmer a fait remarquer que les principaux indices, comme l’indice des dépenses personnelles de consommation (DPC) et l’indice des prix à la consommation (IPC) se dirigent vers les niveaux prévus. Il a souligné que l’approche posée de la Fed à l’égard des baisses de taux, qui consiste à éviter les réductions d’envergure, permettra une transition équilibrée vers une politique neutre.

Les mesures de relance stratégiques de la Chine et leur incidence à l’échelle mondiale

M. Timmer a également fait la lumière sur les changements de politique planifiés stratégiquement par la Chine, qu’il assimile à une intervention bien programmée pour maximiser ses effets. Tandis que l’économie mondiale traverse une période d’assouplissement des taux d’intérêt, les efforts de relance de la Chine pourraient favoriser une expansion économique plus large, ce qui rappelle la reprise qui a suivi 2008. Ces mesures de relance stratégiques, conjuguées à la baisse des taux d’intérêt et des taux directeurs à l’échelle mondiale, préparent le terrain pour une croissance mondiale potentielle qui s’étendra au-delà des États-Unis.

L’élan des bénéfices est ce qui soutiendra le marché

La période de déclaration des bénéfices du troisième trimestre sera essentielle au maintien de l’élan du marché. Les tendances historiques montrent que les attentes en matière de bénéfices influencent les ratios cours/bénéfice (C/B). Il est donc crucial que les entreprises atteignent leurs cibles de façon constante. M. Timmer a souligné que si la phase initiale du marché haussier actuel a été fonction de l’expansion des ratios C/B, la récente croissance des bénéfices y est pour beaucoup. À mesure qu’avancera le cycle de déclaration des bénéfices, le rythme des hausses des cours pourrait ralentir, ce qui permettra à d’autres régions du monde de démontrer leur résilience économique.

Occasions de placement mondiales et perspectives du billet vert

Un aspect important abordé par M. Timmer a été le potentiel d’occasions de placement mondiales découlant de la dépréciation du dollar américain. Étant donné que les autres régions, en particulier les marchés émergents, présentent des écarts de valorisation attrayants, les investisseurs pourraient trouver des options lucratives à l’extérieur des États-Unis. La baisse attendue de la valeur du dollar pourrait ouvrir la porte à des placements dans les marchés internationaux et émergents, ce qui favoriserait davantage une rotation économique mondiale.

Or et bitcoin : des rôles distincts dans les portefeuilles

M. Timmer a offert une analogie utile pour décrire l’or et le bitcoin, deux solutions de rechange populaires aux actifs traditionnels, en soulignant que l’or est une option plus stable, tandis que le bitcoin offre un potentiel de croissance « exponentielle » en raison de son statut émergent dans le système financier.

Valorisations et qualité des bénéfices dans les marchés émergents

En plus de discuter des marchés mondiaux, M. Timmer a également parlé des marchés émergents, qui offrent des valorisations attrayantes en raison de la qualité supérieure de leurs bénéfices et de la vigueur de certains secteurs. Les États-Unis sont le marché le plus cher au monde, tandis que les marchés émergents offrent aux investisseurs des occasions de placement qui dépendent de facteurs économiques différents et dont les valorisations diffèrent.

Conclusion

Du marché du travail résilient aux États-Unis aux mesures de relance économique stratégiques en Chine, en passant par l’interaction nuancée des monnaies mondiales, le paysage financier est plus dynamique que jamais. Les investisseurs qui obtiennent des perspectives approfondies et un portrait plus large peuvent s’adapter à ces changements plus efficacement, en tirant parti des occasions immédiates et des tendances à long terme.