Comprendre la dynamique du marché : perspective de Jurrien Timmer
Le 7 avril dernier, Jurrien Timmer, directeur en chef, Macroéconomie mondiale chez Fidelity, a fait part de ses réflexions sur les conditions actuelles du marché.
Voici quelques-uns des points à retenir.
Comprendre le seuil du marché baissier
M. Timmer a d’abord discuté de la récente baisse du marché qui a franchi le seuil de 20 %. Il s’agit d’un indicateur clé utilisé pour définir les marchés baissiers. Bien que ce seuil soit important, M. Timmer a fait remarquer que toutes les baisses de 20 % n’entraînent pas nécessairement des replis prolongés. Les données historiques montrent que certains marchés baissiers peuvent s’inverser rapidement et atteindre de nouveaux sommets historiques.
Évaluer la confiance des investisseurs et les indicateurs techniques
M. Timmer s’est penché sur divers indicateurs techniques et de confiance pour déterminer si le marché a suffisamment chuté pour retrouver son équilibre. Pour ce faire, il a analysé le pourcentage d’actions qui ont atteint de nouveaux creux sur une période de 52 semaines. À titre comparatif, au cours de la pandémie de Covid-19 en mars 2020, 82 % des actions ont atteint leur niveau le plus bas sur 52 semaines, reflétant des niveaux de dépréciation historique ainsi qu’une occasion d’achat générationnelle. En revanche, le taux actuel est de 29 %, ce qui indique une survente modérée.
M. Timmer a également discuté des pourcentages d’actions se négociant au-dessus de leurs moyennes mobiles sur 50 et 200 jours qui se situent actuellement à 13 % et à 23 %, respectivement. Bien que le marché se trouve en situation de survente, il n’a pas atteint les niveaux extrêmes observés lors des replis précédents.
Tirer des leçons des replis historiques du marché
En dressant un parallèle avec des baisses précédentes du marché, M. Timmer a expliqué comment les niveaux de survente historiques et les comportements du marché peuvent nous aider à mieux comprendre la conjoncture. Il a fait référence au comportement du marché pendant la pandémie de Covid-19 et à d’autres baisses importantes, soulignant l’importance d’analyser les tendances historiques pour comprendre le marché actuel.
Il est revenu sur la crise de Long-Term Capital Management en 1998, indiquant que même si le contexte économique était différent, il présente certaines similitudes avec le contexte actuel comme la révision soudaine des prix et les tentatives subséquentes d’un retour à l’équilibre. Certes, les données historiques peuvent nous servir de guide précieux, mais il est néanmoins essentiel de reconnaître les aspects uniques de chaque cycle de marché.
Comprendre le rôle de la Réserve fédérale américaine
M. Timmer s’est ensuite penché sur les mesures potentielles et les limites de la Réserve fédérale américaine (la « Fed ») pour réagir aux baisses du marché. Contrairement aux situations passées où la Fed pouvait intervenir de façon plus agressive, la conjoncture inflationniste restreint la capacité de la Fed à réduire considérablement ses taux, posant des difficultés pour la reprise du marché.
Au cours de la conversation, M. Timmer a souligné le rôle historique que la Fed a joué pour calmer les marchés pendant les replis, comme la volte-face de Powell en 2018 et l’intervention de Greenspan en 1998. Cependant, il a précisé que le contexte inflationniste actuel, qui se situe à près de 3 %, limite la capacité de la Fed à réduire ses taux de manière importante. Ces restrictions posent des défis pour la reprise du marché, car la Fed pourrait ne pas être en mesure d’offrir le même soutien que dans les cas précédents.
Conclusion : surveiller le comportement inhabituel du dollar
L’un des points les plus intrigants soulevés par M. Timmer est le comportement inhabituel du dollar américain pendant cette crise. Historiquement, le dollar a tendance à se renforcer pendant les replis en raison de son rôle de monnaie de réserve mondiale. Toutefois, les tendances récentes montrent que le dollar s’affaiblit parallèlement au marché, ce qui laisse présager un changement marquant sur la scène mondiale. M. Timmer a souligné que la récente baisse du dollar, malgré les tumultes des marchés, suggère un changement potentiel dans l’ordre économique mondial. En se basant sur la corrélation historique entre le dollar et l’indice S&P 500, il a fait remarquer que la corrélation est désormais positive, ce qui est inhabituel en période de tensions boursières. Le dollar pourrait-il, par conséquent, perdre sa qualité traditionnelle de monnaie refuge?
