Récapitulatif de 2024 et perspectives économiques de Jurrien Timmer

Rendement du marché et tendances clés en 2024

L’un des principaux thèmes abordés par M. Timmer est le rendement de l’indice S&P 500 et l’élargissement de la tendance haussière observé tout au long de l’année dans l’indice équipondéré S&P 500. Il y a un an, le marché était confiné dans une fourchette précise, et M. Timmer avait prédit un élargissement haussier, qui s’est révélé partiellement exact. Bien que 77 % des actions soient en hausse, le marché demeure fortement concentré sur les actions des « 7 magnifiques » : Apple, Microsoft, Amazon, Google (Alphabet), Meta (Facebook), Tesla et Nvidia. Cette concentration donne à penser qu’un retour généralisé à la moyenne relative n’a pas eu lieu, ce qui pourrait être une bonne nouvelle ayant permis d’éviter un repli potentiel du marché, estime M. Timmer.

L’impact des mesures de la Réserve fédérale sur le marché

Les rajustements des taux d’intérêt de la Réserve fédérale (Fed) influencent directement les coûts d’emprunt, les dépenses de consommation et les investissements des entreprises. Par exemple, la décision de la Fed de réduire ses taux d’intérêt à trois reprises en 2024, d’abord en septembre, puis en novembre et une autre baisse étant attendue prochainement, constitue une réponse stratégique aux conditions économiques visant à équilibrer la croissance et l’inflation.

Le marché s’attendait initialement à sept baisses de taux, ce que M. Timmer jugeait irréaliste en dehors d’un scénario de récession et qui illustre la complexité inhérente au niveau de confiance du marché. Au cours de la dernière année, le marché a revu ses attentes, et la courbe des taux à terme s’est nettement redressée. La Fed a adopté une approche prudente, préférant une position attentiste à un assouplissement continu, ce qui démontre sa volonté de maintenir la stabilité économique. Les projections de taux d’intérêt de la Fed devraient augmenter, signe d’un raffermissement de ton en réponse aux données économiques résilientes et à un marché du travail équilibré. Par ailleurs, cette approche vise à gérer les pressions inflationnistes tout en soutenant une croissance durable.

M. Timmer a également parlé des répercussions plus larges des mesures de la Fed sur les taux, les primes d’échéance et les valorisations boursières. La prime d’échéance, qui devrait idéalement être positive en tant que prime de risque, a été négative au cours des dernières décennies en raison des interventions des banques centrales, comme les taux d’intérêt nuls et les mesures d’assouplissement quantitatif. Étant donné l’absence de telles interventions actuellement, la prime d’échéance devrait augmenter, harmonisant le taux des obligations du Trésor à 10 ans avec les taux de croissance nominaux du PIB. Cette situation rendra probablement les prêts hypothécaires plus chers pour les propriétaires et influencera les conditions générales du marché.

Le rôle des placements non traditionnels et le comportement des investisseurs

L’évolution du contexte des placements a incité les investisseurs à regarder au-delà des catégories d’actifs traditionnelles et à envisager des placements non traditionnels pour diversifier leurs portefeuilles et gérer le risque. M. Timmer a discuté de la transition du portefeuille de placement traditionnel 60/40 (60 % d’actions, 40 % d’obligations) vers une approche plus diversifiée qui comprend des actifs non traditionnels comme les contrats à terme gérés, l’or, le bitcoin et même les liquidités en raison de la hausse des taux d’intérêt.

Les placements non traditionnels jouent un rôle crucial pour améliorer la résilience d’un portefeuille, en particulier dans des conditions de marché volatiles. Par exemple, l’or est souvent perçu comme une protection contre l’inflation et la dévaluation des devises, et représente donc une valeur refuge en période d’incertitude économique. Les contrats à terme gérés, qui consistent en la négociation de contrats à terme sur diverses catégories d’actifs, offrent une diversification et un potentiel de rendement positif dans des marchés tant haussiers que baissiers. Le bitcoin, en tant qu’actif numérique, représente une nouvelle avenue pour les investisseurs qui recherchent une exposition au marché en pleine croissance des cryptomonnaies, mais il s’accompagne d’une volatilité et d’un risque plus élevés.

M. Timmer souligne également l’importance de comprendre la réaction des investisseurs aux conditions du marché. Par exemple, pendant les périodes d’incertitude économique, comme la crise bancaire, les investisseurs ont tendance à rechercher la sécurité en transférant leurs fonds dans des fonds du marché monétaire. Ce comportement a été observé lorsque la sécurité des fonds placés dans les petites banques régionales a été mise en doute, entraînant un déplacement important des fonds vers les marchés monétaires offrant des taux d’intérêt plus élevés que les comptes chèques.

D’autre part, M. Timmer a discuté du concept de « liquidités non investies », qui fait référence à la quantité importante de liquidités détenues dans des fonds du marché monétaire. Bien qu’il soit courant de croire que ces liquidités finiront par entrer sur le marché boursier, M. Timmer propose d’envisager ces liquidités par rapport à la valeur du marché boursier. Ce ratio donne un aperçu de la confiance des investisseurs et des fluctuations potentielles du marché.

Conclusion